滴灌通创始人&行政总裁张高波：让世界看见小微的力量

各位来宾：下午好！

今天是滴灌通澳交所正式开张的日子，我谨代表小加总和滴灌通全体同仁，对各位的莅临表示衷心的感谢！同时，借这个机会，把滴灌通澳交所的基本情况向大家介绍一下。

我的分享，分以下五个方面：

在回答这个问题之前，请大家思考一个问题：既然把国际资本引到小微企业，是一个又得名又得利的好事，为什么之前没人做呢？答案只有一个，就是挑战太大。

那挑战到底是什么呢？

国际资本和小微企业是两个完全不同的世界，长期处在割裂状态，彼此根本无法连通。两边使用的语言、行业规则、行为习惯等，完全不能彼此兼容 ，直接连接，根本就连不起来。就像港澳同胞到内地，港澳制式的插头能直接插进内地的插座吗？不能！

那怎么办呢？

需要一个转换插头，即一个转换器。

在国际资本和小微企业之间，谁是那个转换器呢？答案是：滴灌通澳交所。

说到交易所，我们一起来思考一个问题：交易所的本质到底是什么？

有人可能会说，交易所不就是一个交易场所吗？只是交易的产品不同而已，有交易股票的，有交易期货的等等。这种说法有错吗？没错，但说的是现象，不是本质。

那交易所的本质到底是什么呢？——是一个转换器。

转换什么呢？——把投资机会转换为标准的投资产品。

什么是投资机会呢？能赚钱的机会都是。例如：修一段收费公路、开发一块油田、合拍一部电影、入股一家公司、开一家门店等等。

用什么方式才能抓住投资机会呢？方式也有不同选择。想稳妥点，可以借钱收息；想多赚点，那就投资，承担风险。

交易所能把所有投资机会都转换为标准的投资产品吗？显然不能。只有规模足够大，且能够标准化的投资机会，才有可能被转化为交易所标准产品。例如：股票、大宗商品和债券等。

港交所在转换什么呢？

将中国大公司的股权投资机会，转换为标准的交易所产品，包括H股、红筹股，以及后来的沪深港通等。

过去三十年，港交所大致经历了三次转换升级：

可以看出：港交所的每一次转换，都是对巨大屏障的穿越，都是对转换效率的巨大提升。

将小微企业的投资机会，转换为国际投资人接受的投资产品。

过去认为，小微经济是难以规模化的投资机会，很难被转换为标准化的交易所产品。但在数字时代，分散的、差异很大的小微投资机会不仅可以规模化，也可以标准化。因此，具备了被转换为标准投资产品的可能性。昨天的不可能，就可以变为今天的现实，变为我们今天的欢聚一堂！

定位清楚了，但要打造这么一个转换器，肯定不容易，到底需要解决什么问题呢？

传统交易所，不需要一个物理连接系统。发行人的信息，靠审计师、律师、投行等把控即可；与发行人相关的资金交收，只在集资和派息时发生，次数极少，并不需要特别的系统支持。

但滴灌通澳交所就不同了，在投资人和小微之间，没有审计师，没有投行等中介机构。投资人需要的每日经营信息，要靠我们去采集；每日现金分成，要靠我们去抓取。因此，我们必须自建一张面对小微企业的物理网络，连接每一个需要投资的小微经营单元，并确保收入信息精准、现金分成可靠。

在资金端，滴灌通澳交所和传统交易所，也有不同。

传统交易所，只要连接本地的经纪商即可，分散在全球的投资人，由本地经纪商自己负责连通。

滴灌通澳交所，不可能依靠澳门本地的中介机构来连接全球投资人，我们必须打造自己的、连接全球投资人的物理网络。

因此，滴灌通澳交所须要构建两张网，一张连着小微企业，一张连着国际投资人。

小微投资机会天然是分散的、非标的；投资人要什么呢？要标准化、规模化——两者相去甚远。把小微机会转换为标准投资产品，一级转换是不够的，至少需要三级。

（1）先要将分散、非标的小微投资机会，转换为一个标准的大机会。这个转化器就是DRC（Daily Revenue Contract）每日收入分成合约。这是非常关键的一步；

（2）投资者不可能亲自到内地去签署DRC，因此需要一个二级转换器，将DRC转换为投资者容易投资的海外产品。这个转换器就是DRO（Daily Revenue Obligation）每日收入分成凭证。投资者只要投资DRO，就可以分享DRC的投资收益；

（3）虽然DRO很透明，但太分散，投资者不好选择，因此，我们需要三级转换，将DRO转换为一个组合产品DRP（Daily Revenue Portfolio）每日收入分成凭证组合，投资者购买DRP份额，既可以享受分散的好处，也方便选择。

除了物理连接和产品转换之外，我们还完成了其他重要的基础设施建设。

交易所试运营期间，我们发现，小微企业在寻求投资时，时效性很强，且希望融资额有一定的确定性；而另一方面，一般的国际投资者，又很难对一张张DRO进行选择。因此，由引领基金先行投资，不仅可以满足小微企业的确定性需求，也可以为一般国际投资者，验证被投门店的信息和资金可靠性。实践证明，引领基金的引领作用对小微收入分成产品十分必要，是滴灌通澳交所重要的基础设施之一。

此外，引领基金因为其良好的社会影响力，获得了国内外超过20次奖项；因为其高度透明的日度现金流水，还吸引了很多银行合作伙伴，包括汇丰银行、恒生银行、中国银行等等。

为了给大家提供直观的观测和分析工具，我们推出了滴灌额指数MCDCI ² ，追踪每张DRO的千元日回款额，让投资者可以直观感受到DRO的投资回收速度；我们也推出了滴灌通综合投资指数MCCI ³，投资者可以直观感受到全市场DRO的投资表现。

滴灌额指数和滴灌通综合投资指数是两大指数系列，分别展示的是投资回收速度和综合投资表现。因为高度数字化，每一张DRO都有很多不同的标签，为了方便观测和分析，我们还分别推出了不同的主题子指数，比如大湾区指数、餐饮、零售、文体、服务、便利店等细分行业指数。

最后，我们很高兴地宣布，专注伊斯兰教法合规投资和伊斯兰金融解决方案的专业机构Amanie Advisors已经与滴灌通澳交所达成合作，对合资格的DRO进行符合伊斯兰投资原则认证。认证完成后，伊斯兰投资者便可以直接参与DRO投资。    

回头看，我们好像已经走了很远；但往前看，距离我们要抵达的目标还有更遥远、更艰辛的路程。除了更加努力，我们没有其他选择。

接下来，我向大家报告一下，我们还要干什么？

我们的目标很单纯，让任何类型的专业投资者，都可以在滴灌通澳交所找到自己需要的产品。不想冒风险，这里有低风险的分层固收产品；想追求高回报，这里有分层的劣后产品。由于底层有海量的现金流产品DRO，无论投资者要什么，滴灌通澳交所总有一款适合你！

滴灌通澳交所是个大舞台，我们只是搭台子的人，主角是在坐的各位。我向全世界相关行业的朋友们发出邀请，邀请大家成为滴灌通澳交所的合作伙伴，一起共建滴灌通“朋友圈”。

我们的邀请，面向三个界别：

独行者速，众行者远。

有了朋友们的支持，我们坚信：滴灌通澳交所一定能够实现两个全球最大：

最后，让我们携起手来，让世界看见小微的力量！

注释：

1 Micro Connect China Consumption Daily Revenue Portfolio - Senior Certificate (2023-0001) 滴灌通中国消费每日收入分成组合优先凭证 (2023年一期）

2 Micro Connect Daily Cash Index – MCDCI 滴灌额指数

3 Micro Connect Composite Index – MCCI 滴灌通综合投资指数