“稳定币第一股”首秀引爆纽交所，Circle上市首日飙涨168%

纽约证券交易所昨夜迎来历史性时刻。全球稳定币巨头Circle Internet Group（股票代码CRCL）正式挂牌上市，开盘价69.32美元，较31美元的发行价飙升123.6%，盘中更是一度暴涨超200%，触及103.75美元高点。截至收盘，Circle股价定格于83.23美元，单日涨幅高达168.48%，市值从发行时的68亿美元跃升至180亿美元，成为2025年最耀眼的IPO明星。

这场资本狂欢早有预兆。Circle最初仅计划发行2400万股，定价区间24-26美元。然而投资者热情如潮水般涌来，公司最终将发行规模扩大至3400万股，定价提升至31美元，融资总额达11亿美元。

市场需求远超供给——订单超额认购达25倍，机构投资者阵容星光熠熠：

- “木头姐”Cathie Wood旗下ARK Investment Management豪掷1.5亿美元认购

- 资管巨头贝莱德计划拿下10%的IPO股份

- 承销商摩根大通、花旗集团和高盛更获得额外510万股的超额配售权

这场资本盛宴背后，是传统金融巨头对加密资产基础设施的空前认可。在特朗普政府放宽加密监管、《GENIUS法案》推进及香港《稳定币条例》落地的政策东风下，Circle成功穿越监管迷雾，站上华尔街中心舞台。

创立于2013年的Circle，曾历经坎坷。2021年试图通过SPAC以90亿美元估值上市却因监管阻力折戟。2022年再度尝试仍告失败。直到今年4月1日第三次递交招股书，才终于敲开纽交所大门。

其核心产品USDC（美元稳定币）的崛起本身就是一部合规进化史：

- 2018年与Coinbase共建Centre联盟推出USDC，主打“1:1美元储备”和透明审计

- 2023年Centre联盟解散，Circle独掌USDC发行权

- 持有美国FinCEN、欧盟EMI等牌照，储备资产严格限定为现金+短期美债

目前USDC以610亿美元市值稳居全球第二大稳定币，处理链上交易额超25万亿美元。2024年Circle营收16.76亿美元中99%来自储备金利息，连续两年实现盈利（2023年净利2.68亿，2024年1.56亿）。

尽管上市首日表现强劲，专家警示稳定币的潜在系统性风险。诺贝尔经济学奖得主指出，稳定币类似“新型影子银行”，若遭遇大规模挤兑，可能冲击国债市场并威胁金融稳定。BIS研究显示，若稳定币机构抛售35亿美元美债，或致短期利率飙升6-8个基点167。此外，美联储降息可能导致Circle利息收入缩水，利率每下降1%或减少4.41亿美元收入。

稳定币是通过区块链技术锚定法币（如美元）或现实资产的加密代币，兼具价格稳定性（规避加密货币波动风险）与区块链效率（支持24小时跨境转账，成本仅为传统SWIFT的0.1%）。其本质是连接传统金融与加密生态的“数字桥梁”——既是加密交易的保证金和结算工具，也逐步渗透至跨境支付、供应链金融等实体场景。

当前全球稳定币总市值突破2500亿美元，主要分为三大类型：

资产抵押型（主导市场86%份额）

USDT：市值1530亿美元，以低成本（0.1%手续费）和新兴市场支付需求主导；

USDC：Circle核心产品，市值610亿美元，依靠合规透明性赢得机构信任；

黄金锚定币（XAUt）：Tether发行，1代币对应1盎司实物黄金。

数字资产抵押型

DAI：MakerDAO发行，用户质押ETH等加密资产超额抵押生成；

USDe：Ethena Labs创新产品，通过Delta对冲机制平衡风险，年化收益达19%，市值暴增至70亿美元成为第三大稳定币。

算法稳定币

依赖智能合约调节供需（如FRAX），但因LUNA崩盘事件信任受损，市场规模持续萎缩。

Circle上市恰逢现实世界资产（RWA）代币化浪潮奔涌。全球稳定币总市值已突破2500亿美元，其中USDT和USDC占比超85%。稳定币作为RWA的“低波动交易媒介”，正激活万亿级实体资产的流动性。

传统金融与加密生态的融合加速显现：

- 贝莱德用USDC发行债券代币，Solana链成RWA首选设施

- 蚂蚁数科与朗新集团推出新能源RWA，协鑫能科落地光伏绿色资产RWA

- 华兴资本自2018年投资Circle，见证其从技术初创到金融基础设施的蜕变

华西证券指出：“RWA将成为链接实体经济与数字金融的核心枢纽”，未来将延伸至碳资产、知识产权等场景，与AI结合实现智能清算。

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