RWA、ABS与IPO：三大融资模式的差异解析

在全球金融市场持续变革的背景下，现实世界资产代币化（RWA）、资产证券化（ABS）及首次公开发行（IPO）成为企业融资的重要路径。尽管三者均以资产为核心，但其底层逻辑、操作模式及适用场景存在显著差异。本文将从定义、运作机制、核心特点及市场前景等方面，深度剖析RWA、ABS与IPO。

RWA通过区块链技术将现实世界中的资产（比如房地产、商品、债券、股票、艺术品、贵金属、知识产权等）转化为数字代币，实现资产的数字化、可分割和可交易。RWA的融资主体是资产本身而非企业，被称为“资产上市”，具有灵活性高、门槛低的特点。

  案例

· 朗新科技与蚂蚁数科合作：2024年8月，朗新科技与蚂蚁数科合作，在香港完成了国内首单基于新能源实体资产的RWA融资，金额约1亿元人民币。该项目将朗新科技旗下新电途平台的9000多部充电桩作为锚定资产，通过区块链技术实现充电桩收益权的代币化，为新能源资产投建运营者提供了一种独特的融资渠道。

· 马陆葡萄RWA项目：2024年11月，左岸芯慧在上海数据资产管理峰会上发布了农业领域首个RWA项目——“马陆葡萄RWA”，并完成1000万元股权融资。该项目将“马陆葡萄”的种植数据、环境数据和经济收益数据上链存证，形成可交易的代币化资产，解决了传统农业资产流动性差、融资难的问题。

ABS是将缺乏流动性的资产（如应收账款、租赁合同）打包成证券产品，在传统证券交易所发行。其本质是通过信用分层和增信措施（如担保、保险），将未来现金流转化为可交易的债券。例如，银行可将信用卡分期债权证券化，发行ABS产品供投资者购买。

IPO是企业首次向公众出售股票，募集资金用于扩大经营或偿还债务。企业需通过严格审核（如财务审计、合规审查），并在证券交易所挂牌上市。例如，科技公司在纳斯达克上市后，公众可通过购买股票成为股东。

• 第一步：选择合适资产；

• 第二步：确定发行方案；

• 第三步：资产评估和审计；

• 第四步：搭建代币化平台发行代币；

• 第五步：获得监管批准合规发行。

• 资产筛选：打包优质资产形成资产池；

• 信用增级：引入担保或分层结构（优先/劣后级）；

• 证券评级：由标普、穆迪等机构评定信用等级；

• 发行销售：在交易所挂牌，面向机构及高净值客户发售。

• 改制辅导：企业改制为股份公司，完善治理结构；

• 申报审核：提交招股书，接受证监会问询；

• 路演定价：向机构投资者推介，确定发行价；

  • 上市交易：正式挂牌，公众可买卖股票。

• RWA：据预测，2030年全球RWA市场规模或达16万亿美元，香港、新加坡等地正探索监管框架，重点布局美元-人民币跨境投融资。

• ABS：中国市场存量规模已超6万亿元，未来将向绿色资产、供应链金融等领域延伸。

• IPO：随着注册制改革深化，A股科创板、北交所成为新兴企业首选。

   从企业上市（IPO）到资产证券化（ABS），再到现实世界资产代币化（RWA），金融工具的演变折射出从“中心化信任”向“技术驱动信任”的转变。

   正如蚂蚁数科CTO王维所说：“RWA与IPO的一个显著区别在于，融资主体由企业转变为优质资产，这一转变催生了诸多新设想与可能性。RWA不仅革新了传统金融资产的交易模式，提升了实物资产的流动性，还凭借其碎片化特点降低了投资门槛，吸引了更多中小投资者的加入。其核心优势在于实现了资产价值的即时传递与全球范围内的自由流通，为投资者开辟了更为透明、高效的投资新路径。”

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