香港虚拟资产市场迎来重大突破，证监会、金管局联合开放质押服务

在全球数字金融浪潮中，香港正以独特的监管智慧推动虚拟资产市场合规化进程。近日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）与香港金融管理局（HKMA）联合发布《有关中介人的虚拟资产相关活动的补充联合通函》，明确允许持牌中介机构为客户提供虚拟资产质押服务，并优化多项发牌条件。这一政策突破标志着香港在Web3金融领域迈出关键一步，为传统金融与加密生态的深度融合开辟了合规路径。

根据通函定义，“质押活动”指持牌法团或注册机构代客户锁定虚拟资产，通过权益证明（PoS）机制参与区块链协议验证并获取回报。这一服务此前因监管框架不明确而受限，此次“开闸”直接回应了市场对合规质押渠道的迫切需求。

尽管政策放宽，监管并未放松风险控制。中介机构需通过SFC持牌平台或本地注册认可财务机构维持独立账户操作，并履行双重披露义务：一是向客户明确质押风险，包括资产流动性受限、价格波动等；二是向监管机构报备服务细节，包括质押资产类型、收益率及客户资质。例如，若客户质押的虚拟资产价格在锁定期内大幅下跌，中介机构需提前告知其可能面临的损失，并制定应急方案。

此次调整源于香港虚拟资产市场的快速成长。2025年上半年，香港新股集资总额近1500亿港元，全球排名第一，恒生指数累计上涨超30%，日均成交额突破2500亿港元。与此同时，机构投资者对Web3生态的参与需求激增，但此前缺乏合规入口。SFC与金管局通过优化发牌条件，在促进市场活跃度与保障投资者权益间寻求平衡。

除质押服务外，通函在多个维度重构虚拟资产监管规则，形成“风险可控、创新有序”的生态体系。

持牌法团及注册机构可通过持牌平台提供场外交易（OTC）服务，但需确保交易通过独立账户结算，并遵守反洗钱（AML）规定。这一调整为机构客户提供更灵活的交易选择，同时避免资金脱离监管视野。

客户使用虚拟资产认购或赎回投资产品（如ETF），或以实物资产兑换虚拟资产基金时，不再被视为提供交易服务。但中介机构需提前向监管报备，并确保资产来源合法。例如，某基金公司若允许客户用比特币认购其股票型基金，需证明比特币的合规持有记录。

针对机构专业投资者及合资格法团投资者，中介机构无需强制核查其净资产，亦无需就虚拟资产期货合约作出额外风险披露。此举旨在吸引更多机构资金入场，降低合规成本。

SFC与金管局透露，将于近期发布针对获批稳定币发行人的指引，明确2500万港元注册资本、1:1储备资产锚定及无条件赎回权等核心要求。这一框架若落地，将成为全球首个法币稳定币全链条监管体系。

政策调整迅速引发市场响应。10月8日，纽交所上市加密交易平台Bullish宣布与德意志银行达成合作，后者将为其香港持牌业务提供法币存取、实时支付及虚拟会计解决方案。德意志银行商户解决方案主管Kilian Thalhammer表示，此次合作彰显了传统金融机构对香港Web3战略的认可。

据行业分析，质押服务的合规化将吸引保险资金、养老基金等长期资本入场。以某持牌中介机构为例，其计划推出的质押产品年化收益率预计达8%-12%，远高于传统固收类产品，但要求客户质押资产市值不低于500万港元，且锁定期不少于6个月。

此次政策升级与香港整体金融战略一脉相承。财政司司长陈茂波此前指出，香港正全力发展固定收益、货币市场及数字资产等新兴板块，目标构建“更具韧性、全面的金融生态系统”。2025年5月通过的《稳定币条例草案》及此次质押服务“开闸”，均被视为实现这一目标的关键步骤。

香港与阿联酋证券商品委员会签署的基金互认备忘录，首次允许香港公募基金向中东零售投资者发售。此类跨境合作若与虚拟资产监管框架结合，可能催生锚定港元、人民币的稳定币产品，助力人民币国际化及跨境支付创新。

香港证监会与金管局的联合通函，不仅为虚拟资产质押服务提供了清晰的合规路径，更通过多维度的监管优化，构建起“风险可控、创新有序”的市场环境。随着传统金融机构的加速入场及全球监管协作的深化，香港有望在Web3时代巩固其作为全球数字资产中心的地位，为金融市场的多元化发展注入持久动能。

此次政策调整的成效，将取决于市场参与者的合规执行力度及监管机构的动态适应能力。可以预见的是，香港的Web3战略已进入“深水区”，其每一步探索都将为全球数字金融监管提供重要范本。